防范化解重大风险的三年攻坚战行至中盘，战事正处于胶着状态，央行和财政两大主力极为罕见地公开吵了起来，唇枪舌剑，毫不客气。你来我往之间，谈到的话题也很多，说的都是大事，也都很专业。细细看来，争执的焦点在于——这场防风险攻坚战到底怎么打?

　　敌军主力在哪里?地方债、房地产泡沫、影子银行、僵尸企业……共同的特征都是高杠杆!

　　从地方政府、银行保险再到国有企业，这些大金主为什么要借钱，还借这么多，甚至还不想还呢?

　　央妈说，地方政府的加杠杆行为是高杠杆风险的源头所在。财爸没直接反对。毕竟，那么大一笔债摆着呢，爸妈看着都着急。如果说，这一点是共识，那就从这里开始叨叨。

　　地方政府为啥要这么多钱?

　　先来讲讲古。

　　王学泰老先生提了一个问题：“读明清史常常会碰到一个问题，朝廷那么少的收入怎么能维持全国的开支?例如，明朝隆庆期间(1570年左右)朝廷年总收入折合白银3078万两;清朝初年，例如康熙五十三年(1714年)总收入2930万两白银;清嘉道年间(19世纪前60年)总收入约为4000万两白银，直到清末财政收入才突破1亿两。”

　　如果不考虑购买力问题，这么点银子换算成如今的美钞，也就十几二十多亿，可办不了多少事。不过，那年头，朝廷除了打仗、赈灾、河工、养官(当然还有一大帮子皇亲国戚)之外，要花大钱的地方并不算太多。

　　更何况，皇权不下县，老百姓“纳罢管家粮，便是自在王”，两不干涉，朝廷要花银子的地方自然少。有兴趣的朋友，可去读一读费孝通先生的《江村经济》。

　　现在可不行。天下之事，不论巨细，有事找政府，都由政府兜着，哪都得花钱。大的不说，先谈小事。一个朋友前阵子诉苦，说她外婆的棺材被当地政府叫人砸了，理由是移风易俗。虽说也给了补偿金，可花了国帑后，老太太差点没缓过劲来。《中国经济周刊》记者就曾亲见，江西某贫困县山区里农民的土坯房不住了空着，政府组织队伍拆掉，不仅免费帮忙拆，还给补偿。按说，这是德政，怕老房子成了危房不安全，可不幸的是，就这还闹出过人命官司。

　　更要命的是，在GDP作为第一考核指标的鞭策下，各地方政府都得拼命花钱拉动经济增长，这是最大的一笔支出。张五常就认为，这一激励下的县域竞争是我国经济过去腾飞的密码。值得注意的是，GDP目标支出责任如此之多，各项事务如此繁杂，各地方政府官员也多有吐槽的。鱼米之乡的某镇长就曾告诉《中国经济周刊》记者，本级财政根本不够用，加上转移支付的钱，同样是年年亏空。

　　《中国经济周刊》此前曾报道：十二五”期间的五年中，全国31个省区市，对国家财政“有财力贡献”的为9个，剩下22个省区市，显然，则是需要中央财政予以“净补助”的。

　　钱从哪里来?

　　到处要花钱，就得想办法找钱啊。对地方政府来说，钱从哪里来?粗略来看是三个部分，一是收税，二是卖地。再不行，就借钱咯。央妈和财爸多有纷争的如减税、地方债与地产泡沫等问题都出在这里。

　　财政部数据，今年上半年，地方卖地收入26941亿元;地方一般公共预算本级收入54441亿元，其中包含与房地产相关的收入9799亿元。

　　土地财政依赖程度如此之高，让房地产泡沫难题变得左右为难，非常棘手。一旦戳破泡沫，就会引发连锁反应——房价下跌，则地价下跌，地方政府不仅收入减少，手头以土地为主的资产也贬值，发债就困难，钱更少。对金融机构来说，房价下跌，债主可能还不了钱，呆坏账增多;作为抵押物的房产和土地价值又缩水，抵偿不了损失。

　　除了各地方自己的收入，中央每年还要给一大把，那就是转移支付。2017年中央对地方税收返还和转移支付支出为66547.99亿元。

　　金光闪闪的数字看着真多，可偏偏不够用，各地方政府纷纷举债。财政部今年1月公布的数据，截至2017年12月末，全国地方政府债务余额164706亿元。

　　当然，因为还有不少隐形债务，对此持怀疑态度的机构和学者都不少，各自估算的数据差距还挺大。

　　有意思的是，财政部最近2017年全国财政决算首次披露了各省份2017年底政府债务余额，具体数据，列位看官自己上财政部官网可以查。

　　其中，辽宁省政府债务总额较之前的预算草案多出约1688亿元。据未确认的消息，说是当地把一些债务划给了企业，减少了总盘子。空穴来风，并非无因。难怪央行徐忠要说，“(地方)将一些隐性债务划到政府债务之外，一推了之”。何况，按现行规定，县、市政府都没有资格发行地方债，各地只好用其控制下的平台公司。

　　隐形债务其一是各城投公司之类的平台公司，其二则是国有企业，尤其是一些僵尸企业，而其背后都因有政府的刚性兑付，就是大家认为出了事都有政府兜底，风险最终都由政府承担。

　　偏偏两个大头都容易出问题。先说地方债，《中国经济周刊》记者就曾调查发现，中部某县就以经济园区名义发行20亿元债券，从用于抵押的国土证到最后的资金使用，全流程造假，从园区管委会、县国土局、当地金融机构及相关机构都是合谋。到该债券名义上的项目完工期时，项目都还没开工。

　　此外，从公开信息来看，平台公司违规举债不少，项目也缺少监督和制约，导致平台公司变为落马官员的渊薮，塌方式腐败不少。

　　至于国企债务，似乎是企业与金融机构两厢情愿。国企效率不高，但敢于借钱;金融机构也愿意给钱，毕竟是国企，万一出了事，还可以找政府帮忙，比如说曾经大规模的财政注资。单一事件来说，如国企重组之类，政府主导下就可注入优质资产。多年来，大家都知道国企经营效率整体上不如民企，但国企借钱却远比民企容易。

　　没想到，最近国企负债违约爆了不少雷，典型的如东北特钢。现在处理方式不同的是，当地政府也没有兜底，打破了刚性兑付。中央已明确，地方债打破刚性兑付，谁犯的错谁担着。今后，对央行与财政部都关注的预算软约束问题，借钱的和给钱的都要担风险。只是，痼疾已深，如何断掉病根，还要多想办法。

　　据《中国经济周刊》记者了解，今年全国大范围摸底地方债务问题。或许，正因如此，才会出现上述辽宁地方债猛增1688亿元的情况。乐观的消息是，即便是一些债务较重的地区，似乎离地方政府破产的境地还比较远，地方政府还钱的底气还是有的。

　　杠杆怎么去?

　　去杠杆是既定战略，防范系统系金融风险是重中之重。不管是央妈还是财爸，都明白。头疼的是，家里欠了这么多钱，花钱的地方又多，怎么办呢?

　　出路无非两条，少花钱，多赚钱，即开源节流。

　　省钱角度来看，重要的是厘清政府与市场的关系，真正让市场发挥决定性作用，不该管的事情就不管，不该花的钱不花，能省的钱就省省，至于腐败浪费，要坚决动刀子。

　　在湖南西部某国家级贫困县，《中国经济周刊》记者看到，当地弄了一个农村电商园区，不仅盖好房子，水电网气全通，还采购了一大堆电脑与办公桌椅。当地官员说，企业只要愿意入驻，全部免费提供。然而，栽好梧桐树，却连一只麻雀都不曾来。一两年过去，灰尘满地，却罕见人影。

　　《中国经济周刊》记者获得的某县的数据，2017年挤压财政收入的水分，把收入盘子压减了6.21个亿。2017年6月以来，紧急叫停了一批不合规、明显超财力和债务风险大的项目，停、缓、调、撤项目28个，减少项目投资51亿元。截止2018年6月，当地包括隐性负债在内的总负债额是126亿元。(因数据敏感，为避免对号入座，数据做了同比例调整。)

　　实际上，不光是该县，全国各地都在采取类似行动。治标之外，更深层次的改革是转变理念，全面梳理政府职能，朝着现代治理体系转变，从众多的直接事务中撤出，才能真正压缩支出责任，持续地减少财政与类财政支出。

　　多赚钱的争议更大。企业和个人，直观感受都是税负重，不少企业家抱怨死亡税率，个人所得税变成了工薪税，明星们和少数富人却避税逃税有方。如此环境下，减税降费是中央连续数年推行的重大决策。

　　矛盾的是，财政收入却在连年增长，且增速远高于GDP增速，也就意味着政府从蛋糕中切走的份额越来越多。

　　更何况，全球正在开展减税竞赛，以图吸引企业投资，发展经济，从长远上做大税源。所谓功成不必在我，让老百姓税负感下降才是正道。若再提增税，恐怕会找骂。

　　至于卖地这条路，房产泡沫如此之大，还能撑多久呢?恐怕只有天知道。

　　还有个更绝的办法，那就是央行放水，大量发行货币。过去十年间，我国货币发行量急剧增长，已是一大风险。若继续放水，全国政协常委、原中财办副主任杨伟民前不久就指出，“事实上，货币放水不会流入实体，无非是在金融系统和房地产领域炒来炒去，赚钱的是从事或炒作金融和房地产的少数人，受害的是实体和广大人民群众。”

　　经济学家许小年甚至认为，我国经济已进入后工业化时代，在过剩产能压力下，新增货币不会进入实体，财政再多花钱也只是增加过剩产能，当前货币政策与财政政策均已失效。

　　一则消息颇有意味。7月18日晚，银保监会官网发布《银保监会召开疏通货币政策传导机制? 做好民营企业和小微企业融资服务座谈会的通知》。说一千道一万，不管是财政的钱，还是央行的钞票，脱虚入实，导入实体经济，实现经济高质量发展才是解决一切问题的根本之道。

　　多重难题且互为因果的纠缠中，财政、央行在大庭广众之下就吵起来。在这场罕见的公开互怼背后，一场涉及各方利益的财税金融体制大改革或将加速登场，如此，合力围歼潜在系统性风险的攻坚战才能吹响胜利的号角。